文 | 新识筹商所

收了华东地区的叮咚买菜，也不放过华南地区的朴朴超市。

据买卖不雅察家报谈，阿里、京东、好意思团最近都在积极鼓励对朴朴超市的收购姿首，有知情东谈主还显清楚阿里也曾派审计入驻朴朴超市了，然后京东方面代表徐新正与朴朴超市谈判，而好意思团则在场上约束抬价。

估值径直推高到 20 亿 -50 亿好意思元区间，远超好意思团此前收购叮咚买菜的 7.17 亿好意思元。

截止目下，阿里京东好意思团及朴朴超市方面均未修起新识筹商所对于收购的真实性与阐发细节。

而据各方媒体采访筹商企业的情况来看，大多都是得回否定或未修起的拆伙。

朴朴超市本是从 2016 年在福州起步，对峙大前置仓格式，主要以闽粤两大核心商场铺伸开来，靠区域密集运营活出了盈利"样本"。

当今，它却成了巨头们补短板、控供应链、抢高频进口的枢纽筹码？

疯抢朴朴，大厂们为什么千里醉"卖菜"？

谈起即时零卖，以前狂妄清醒为谁送得更快，而当今可不仅仅称心快就行，还包括谁能把本钱控住、把供应链握牢、把用户民风"锁死"。

平台格式流量巨大但毛利淡泊，自营前置仓收拢了生鲜、日用品这类高频刚需，却重财富难膨大。

朴朴超市的出现，提供了一个现成的、可复制的盈利模板，并且朴朴超市是继逐日优鲜、京东到家、盒马之后，较早一批成立的，商场运营训戒和用户心得上都有其独到的上风。

不错说是，即时零卖里"元老级"东谈主物的存在。

而朴朴超市 2024 年营收约 300 亿元，末端全年盈利，毛利率 22.5%，即时零卖订单践约用度率约束在 17.5% 以内，生鲜损耗率压到 1.5% 傍边。福州、厦门等核心城市浸透率超 70%，单城年销能破百亿，单仓日订单峰值高，复购率强。

这些数据在曩昔多数烧钱的赛谈里，号称穷困。

据广发证券发展筹商中心先容，面前即时零卖行业主要参与玩家毛糙可分为两类，平台型企业与店仓一体企业。

而平台型企业一般又有两种类型，一是基于线下实体门店供给，通过线上平台往返撮合，终末依靠配送网络完成践约委用，如好意思团闪购、淘宝闪购、京东到家等。

二是商品端供给自营，前置库存，通过线上往返，终末依靠仓配网络完成货色取送，如好意思团小象超市、朴朴超市、叮咚买菜等。

是以，在阿里的眼中，朴朴超市就是其即时零卖网核心纽的"补充"。

阿里每年大促，华南都是事迹重镇，但它在生鲜即时零卖这块长期缺一条腿，而盒马走的是店仓一体道路，格式和朴朴互补大于竞争。

前不久，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信与首席践诺官吴泳铭汇聚发布致股东信，明确把即时零卖行动集团战术重心，朴朴在华南的老到仓网、土产货供应链和抽象运营训戒，能径直帮阿里补皆南边短板。

还有就是，阿里旗下淘宝闪购已成为通盘阿里体系里增速最快的业务板块之一，单季度收入作念到 208.4 亿元，同比增长 56%。2025 年底饿了么全面改名淘宝闪购，阿里即时零卖完制品牌调理，随后又参预 20 亿专项资金提拔"淘宝便利店"闪电仓业态，瞻望遮掩寰宇 200 个城市。

但阿里的闪电仓和朴朴的大仓格式又有点不同。阿里的淘宝便利店不作念自营，明说了"不建仓、不开店、不与商家争利"，靠品牌授权给第三方商家来运营。

这意味着阿里对生鲜供应链的约束力远远不够，标品不错靠闪电仓处治，生鲜不行啊。

如果拿下朴朴，那不就是阿里在华南补上生鲜自营的短板了么，还不错对好意思团造成战术挤压。

而对于京东而言，朴朴超市是其即时零卖中纷乱的"滚动点"，它有达达的运力网络，有京东到家的平台进口，前年六月京东物流还首创了"秒送仓"仓配一体就业，领受分享前置仓和自营配送格式，面向全行业绽放。

但京东七鲜超市体量有限，同期据易不雅分析发布即时零卖商场论说夸耀，2025 年第四季度京东即时往返商场份额为 8.4%，与好意思团 45% 和淘宝 45.2% 的差距相对较大。

意义的是，京东闪电仓的发展格式，和阿里、好意思团有着昭彰折柳。它莫得领受平台加加盟商的轻财富格式，而是依托自有物流体系，走仓配一体化道路，主打严格品控与踏实就业。

这套逻辑和朴朴的"自营控货"高度契合，对于"品性电商"东谈主设的京东，朴朴中定位的用户群和中后台的供应链能力自然互补。

并且京东一直强调供应链和践约效能，朴朴的大仓高密度格式和损耗约束训戒，偶合能帮京东优化南边运营，减少疏通教训本钱。拿下朴朴，京东的自餬口鲜即时零卖能一步到位。

而若对比阿里和好意思团来看，京东是最"需要"朴朴超市的，而阿里是最有可能"拿下"的阿谁。

好意思团吃下叮咚买菜再对准朴朴，会触发反把持吗？

说结束阿里和京东，好意思团才是这场竞购中最值得深挖的变装。

它的处境比另外两家复杂得多，既是争夺者，又可能是迫害者。既想要朴朴，又未必简直需要朴朴。更纷乱的是，这背后还攀扯着一根明锐的神经，那即是反把持。

好意思团 2026 年 2 月以 7.17 亿好意思元收购叮咚买菜中国业务，叮咚保留外洋业务，核心财富并入好意思团。小象超市和叮咚买菜前置仓领域接近 2000 个，

那时，好意思团收购叮咚，第一诉求是消除竞争，在上海、华东，好意思团小象超市和叮咚买菜曾是针尖对麦芒的敌手，价钱战打得卵覆鸟飞。收编叮咚后，好意思团在前置仓赛谈的径直竞争敌手便消散了。

那为什么好意思团还要抢朴朴？

名义看，好意思团似乎没那么需要朴朴。刚吞下叮咚买菜，好意思团在前置仓赛谈已领有约 2000 个仓，华东等区域密度大幅提高。

在闪电仓维度，好意思团更是富足的霸主，中国kaiyun5 万多个闪电仓，占闪购总量 40% 以上的订单，曩昔四个季度领域达 1750 亿元，瞻望 2026 年冲破 4000 亿。

好意思团的闪电仓网络主攻标品，叮咚买菜与小象超市的前置仓主攻生鲜，两条腿步辇儿已造成协同。朴朴对好意思团的战术稀缺性，远不如对阿里那么蹙迫。

但换个角度看，好意思团又有非抢不可的根由。朴朴的大本营在华南，尤其是福建，这里是好意思团小象超市长期莫得委果冲破的区域。朴朴在福州、厦门深耕近十年，浸透率朝上 70%，用户民风也曾养成。

如果朴朴落入阿里之手，阿里就能在华南生鲜即时零卖上瞬息确立起壁垒，径直要挟好意思团的基本盘。对好意思团来说，与其说是"我想要朴朴"，不如说是"我毫不成让阿里拿到朴朴"。

正因如斯，有音问称好意思团在"拚命抬价"，颇有几分"我不一定要买，但你也别想低廉买"的意味。这是一种典型的防备性竞购，举高敌手的收购本钱，哪怕我方终末不成交，也要让敌手付出更高代价。

假定好意思团真收购朴朴了，又要面对着什么？

三个多月了，商场简直看不到好意思团与叮咚买菜什么"后续动作"，叮咚品牌还在寂寥运营，莫得重振旗饱读的整合，也莫得声威弘大的协同。

但外界嗅觉"没后续"，主如若因为往返还在过渡期，叮咚按原有格式运营，整合效应尚未完全显现，并且往返仍在反把持审查中。这少许在叮咚买菜的最新一季度露馅中有所说起。

中国的策动者聚首反把持审查有一套明确的轨制框架，核心逻辑是达到门槛的往返必须事前陈说，未陈说或获批前不得实施聚首。

证据 2024 年更变后的陈说程序，一项往返如果同期称心两个条目，就必须向商场监管总局陈说。

参与聚首的总共策动者上一司帐年度大师营业额共计朝上 120 亿元东谈主民币，且至少两个策动者在中国境内的营业额均朝上 8 亿元。

或者总共策动者在中国境内营业额共计朝上 40 亿元，且至少两个策动者在中国境内营业额均朝上 8 亿元。

这门槛对好意思团和朴朴来说，太容易跨曩昔了。好意思团 2025 年营收约 3700 亿元，朴朴 2024 年营收 300 亿元，鄙俚哪项计算都是数倍于陈说红线。

换句话说，任何一家巨头想收购朴朴，反把持陈说不是选用题，是必答题，不陈说就往返属于犯科实施聚首，最高可处上年度销售额 10% 的罚金。

过了门槛之后，审查分两条轨谈走，浅易要领和非浅易要领。

浅易要领的适用条目是，参与聚首的策动者在消逝筹商商场的份额之和小于 15%，或者在凹凸游商场的份额均小于 25%。

看这程序就知谈，大概率走不了浅易通谈，好意思团小象超市、叮咚买菜再加上朴朴超市三合一后，自营前置仓份额可能贴近半壁山河，浅易要领的绿灯，基本不错排斥。

那就只可走非浅易要领，非浅易案件的审查周期更长、内容更真切，核心要判断一个问题，这笔往返是否具有或可能具有排斥、章程竞争的后果。

传上市又传被收购，朴朴到底有什么魅力和困局？

内容上中国kaiyun，在 2025 年就有音问称朴朴搏斗投行，诡计赴港上市。2022 年就搭建红筹架构、招 CFO、审计进场，那时因未盈利暂缓，2024 年头度全年盈利后，上市传说重启，看起来水到渠成。

而当今的朴朴超市有少许"难点"，就是它被困在区域里出不去了。

据市面上数据夸耀，章程 2025 年 5 月，朴朴超市业务遮掩福州、厦门、泉州、广州、深圳、佛山、东莞、成都和武汉 9 个城市，领有 400 多个前置仓。听着不少，可同业盒马、好意思团小象的膨大速率远比它快。

前置仓是典型的重财富格式，每开一个新城就要建仓、拉供应链、烧钱获客，朴朴的家底经不起这么折腾。

内容上有一个点很极度念念，前年音问传朴朴超市要去港股上市时，朴朴我方似乎莫得说明也莫得公开采谣，而此次不异如斯。

这种"冷处理"的姿首，让市面对其接洽约束。

当今巧合有东谈主会疑忌，朴朴超市是不是"上市不了是以卖身"？

可能是，但又不完全是。

朴朴虽线路了区域盈利的可能，但没线路寰宇膨大的能力，并且港股有上市 3 年累计盈利章程，而朴朴 2024 年被曝初度盈利，巧合真有在 2025 年诡计上市的策画，但可能还有拦阻。

并且朴朴历史融资额超 10 亿好意思元，早期投资方如高榕、IDG 等了快十年，早就到了要退出的节点。这技巧来个巨头，开出一个比叮咚收购价高一倍以上的价码，创始团队和投资东谈主都很难不动心。

是以，朴朴超市巧合作念着两手准备，IPO 和"卖身"同期进行，IPO 能成虽然好，毕竟寂寥上市是创业者的终极遐想。

但如果商场不买账、估值不睬想，趁着巨头们在即时零卖上火拼正酣、竞购意愿浓烈，把我方卖个好价钱，也不失为良策。

据沙利文数据夸耀，2024 年国内即时配送行业订单总量约 482.8 亿单，同比增长 17.6%。2019 至 2024 年，行业年均复合增长率达 20.3%。

机构预测，行业订单量有望在 2030 年冲破千亿单，畴昔六年将保管 13.1% 的年均增速。

从需求场景来看，据艾瑞盘考统计，餐饮外卖占据行业近大略订单，是即时配送的核心基本盘，而同城零卖、近场电商等新业态也在快速普及。

而即时配送的商场上游需求源于即时零卖商场，朴朴主打" 30 分钟生鲜及日用品到家"的前置仓格式，当然亦然纷乱的参与者之一。

内容上，朴朴不管终末花落谁家，它都预示着即时零卖赛谈正进入"巨头整合期"。